Mientras Brasil trata, mediante la vía diplomática, recomponer su vínculo con Estados, India aparece en el escenario de los socios del país latinoamericano, pero con posibilidades que parecen limitadas.
Hébert Dell’Onte Larrosa | Montevideo | Todo El Campo | La semana pasada el secretario de Estado de Estados Unidos, Marco Rubio, recibió al ministro de Relaciones Exteriores de Brasil, Mauro Viera, en lo que la prensa internacional definió como un punto de partida de negociaciones sobre los aranceles que el primero aplica sobre Brasil.
Esa es la misma percepción con la que salieron del encuentro miembros del gobierno de Donald Trump, dijo uno de los interlocutores estadounidense al diario paulista Folha de São Paulo, que no reveló el nombre de su fuente.
Aún no hay una decisión inmediata de disminuir los aranceles adicionales, pero el encuentro fue considerado como positivo.
Mauro Viera se reunió brevemente con Marco Rubio el jueves 16 en la Casa Blanca, posteriormente hubo otra reunión ampliada con la participación de equipos de ambos gobiernos.
“Es un inicio auspicioso de un proceso de negociación”, dijo Viera, anunció que los presidentes Inacio Lula da Silva y Donald Trump se reunirán “pronto”, en una fecha que no ha sido definida aún.
INDIA EN EL ESCENARIO BRASILEÑO.
En el desarrollo de su política arancelaria Estados Unidos ha impuesto importantes recargos a dos destacadas economías emergentes: Brasil e India, países que por esos mismos aranceles se vieron motivados a “fortalecer sus lazos comerciales como estrategia de defensa y diversificación”, según un reporte del sitio web Escenario Mundial.
“El contexto no podría ser más apremiante”, agrega, con Trump imponiendo aranceles “contra productos de ambos países, pese a que luego alivió algunas exenciones para ciertos bienes brasileños, farmacéuticos o electrónicos indios”.
Esos gravámenes “suponen una amenaza porque cerca del 12% de las exportaciones brasileñas van a EE.UU., lo que deja a Brasil especialmente vulnerable frente a la caída de la demanda por carne, acero u otros productos clave. En paralelo, India se enfrenta a fragilidades similares, dado que una parte sustancial de sus exportaciones (electrónica, joyería, farmacéuticos) depende del mercado estadounidense”, explica la citada publicación.
En ese escenario, Brasil aspira ingresar a los mercados indios de café, etanol y agroindustria, a la vez que amplía su relación con India en defensa y minería.
La delegación brasileña, encabezada por su vicepresidente Geraldo Alckmin, incluyó varios empresarios, entre ellos directivos de la petrolera Petrobras, la minera Vale e industria alimentaria BRF, entre otros.
El vieje de la delegación brasileña fue oportuno para tratar el acuerdo Mercosur – India firmado en 2004, como plataforma para reducir barreras arancelarias y no arancelarias.
Direto da Índia, por orientação do presidente @LulaOficial, acompanhado do ministro José Múcio, trago duas boas notícias: vamos expandir o acordo entre o Mercosul e a Índia gerando novas oportunidades de negócios com os indianos. E também anunciamos aos indianos o visto… pic.twitter.com/wzUbRAWXSv
En declaraciones a Bloomberg, Thiago de Aragão, director de la consultora Arko International con base en Washington, dijo que “la guerra comercial de Trump está generando una reorganización total del comercio en todas partes”.
Las intensiones de Brasil son claras, depender lo menos posible de EE.UU. y encontrar socios que ocupen el lugar de los norteamericanos. Sin embargo, no es tan simple advierte Escenario Mundial, porque “hay límites estructurales que moderan las expectativas optimistas”.
“Brasil e India exportan muchos bienes similares (commodities agrícolas, minerales, productos industriales), lo que limita el espacio de complementariedad directa. Además, ambos dependen de China como socio comercial poderoso”.
El tiempo dirá. Por el momento Lula se ha mostrado optimista por lo que dice puede lograr junto a India y así lo hizo saber en sus redes sociales al recibir este fin de semana al vicepresidente Alckmin.
Quizá solo sea un mensaje positivo a la interna de su país, no cabe imaginar otra reacción, que cabe analizar con cuidado y sin precipitaciones de ningún tipo.
Al respecto, el 63,1% de las líderes identifica la incertidumbre económica como el principal riesgo para las empresas.
Montevideo | Todo El Campo | El estudio Global Female Leaders Outlook 2025 que KPMG presentó para Sudamérica recoge la visión de 104 mujeres en puestos de liderazgo de seis países de la región.
El informe analiza diversas perspectivas, una de ellas el contexto económico y tecnológico de la región.
Al respecto, el 63,1% de las líderes identifica la incertidumbre económica como el principal riesgo para las empresas, seguida por la competencia tecnológica global (44,7%) y las tensiones geopolíticas (43,7%). Pese a este entorno, el 74,3% confía en el crecimiento de su organización y el 70,3% en el desarrollo de su sector. Para el 87,5%, la resiliencia se asocia con la capacidad de adaptación rápida a los cambios.
Otra arista es la de la inteligencia artificial.
Sobre ese tema, el 46% de las encuestadas indica que sus empresas mantienen inversiones en esta tecnología incluso en tiempos de crisis, aunque solo el 18,4% la considera una prioridad definida. Las principales barreras son la seguridad y el cumplimiento normativo (68,7%), y solo el 13,6% de las compañías afirma estar preparadas para enfrentar un ciberataque.
El informe dedica un capítulo a la violencia digital.
El 41,7% de las líderes de la región se siente afectada por ese fenómeno. Los casos más frecuentes son el acoso, la difamación y la suplantación de identidad. En el 77,4% de los incidentes, los agresores son desconocidos, aunque el 25,8% involucra a colegas o subordinados. Entre quienes atravesaron estas situaciones, el 46,2% reporta estrés y el 30,8% ansiedad.
En otro orden, el documento de KPMG aborda otros temas: el 67,6% de las ejecutivas declara haber experimentado o presenciado estereotipos o prejuicios en el ámbito laboral durante los últimos tres años. Aun así, el 71% considera que la paridad de género en los equipos de dirección impulsa el crecimiento organizacional, lo que refleja una conciencia extendida sobre el impacto de la diversidad en los resultados empresariales.
¿Por dónde pueden venir los tiros desde Argentina?, análisis del Ec. Javier de Haedo.
Javier de Haedo | Montevideo | Todo El Campo | Dos columnas atrás me referí a la situación argentina y en la última, al presupuesto y su escenario macroeconómico. Hoy me propongo combinar ambos temas y proyectar lo que puede suceder en nuestro país, en el contexto de ese escenario, si en Argentina se concretan algunos de los riesgos que hoy están sobre la mesa, aun considerando el “salvataje” de Trump. Como se sabe, estas ayudas compran tiempo para encaminar rumbos y corregir errores, pero per se no resuelven problemas.
En Argentina las cosas cambian rápido: basta con expresar que en aquella columna referí un riesgo país de más de 800 puntos y me aseguré de señalar la fecha en que la mandaba al diario. Desde entonces, trepó hasta casi 1.500 puntos, tras el salvataje cayó a 900 pero después volvió a trepar y el lunes 29 cerró arriba de 1.100 puntos.
Argentina tiene un déficit fiscal significativo si se cuentan todos los intereses y no tiene el superávit que cuenta el relato oficial. O sea, la política fiscal no saca pesos, sino que los emite. Tiene la inflación “planchada” en casi 2% mensual. En lo que va del año, la economía no ha crecido, sino que cayó. Gastaron reservas que no tenían en defender el tipo de cambio en el techo de la banda y como esos dólares ya no podrían pagar vencimientos de deuda, estalló el riesgo país. Mientras tanto, las tasas volaron para seguir sobornando a los “inversores” del carry trade, al costo de agravar la recesión. Todo eso en un ambiente político deteriorado por la mala gestión política del gobierno y con el populismo de izquierda agazapado ante el posible tropiezo del populismo de derecha. Mala gestión política con impacto en la economía al proclamar a los cuatro vientos que “somos nosotros o es el caos” y al poner en la misma bolsa de “impresentables” a enemigos y a colaboradores.
En Uruguay, mientras tanto, se produjo un presupuesto propio de esta penillanura, rendido ante las restricciones de la economía política, como siempre sin tocar (ni evaluar) el gasto público y prendido con alfileres en sus proyecciones optimistas que parecen diseñadas para evitar el ajuste que se debió hacer y no se hizo.
¿Por dónde pueden venir los tiros desde Argentina? Insisto, más allá de lo que se pueda aprovechar la ayuda de Trump cuando el programa había fenecido. Porque así son las cosas: una vez más, un gobierno argentino y el FMI fracasan rotundamente y sin el salvataje referido todo volaba por los aires. Por mala gestión política (esto es sólo del gobierno) y por mala praxis económica y financiera (esto es compartido con el Fondo). Además de esa asistencia, en las mismas horas el gobierno argentino dispuso una medida “Massista”: suspendió temporalmente las retenciones sobre las exportaciones del agro hasta juntar US$ 7.000 millones. Es decir, una devaluación fiscal breve para hacerse de reservas. Pan para hoy, hambre para mañana.
En ese contexto el dólar se alejó del techo de la banda, el Tesoro aprovechó a comprar dólares y el riesgo país tendió hacia los niveles previos a la crisis.
Entonces, si el gobierno argentino no asume que fracasó, no mejora su gestión de la política y su equipo económico no corrige el rumbo (“Es tu última oportunidad, campeón”, habría que decirle al lenguaraz ministro Caputo), más tarde o más temprano se volverá a estar en la situación de la semana del 15 de setiembre.
Eso implica que Argentina se volvería a abaratar en dólares, lo que podría ocurrir, por ejemplo, si (después de la elección del 26 de octubre) se abandonara la banda de flotación y se buscara acumular reservas de manera genuina. O si el resultado de esa elección no permitiera al gobierno contar con mayorías (mediante alianzas) para profundizar su programa de reformas o si fuera interpretado por el mercado como la sinopsis del retorno del populismo del otro signo en 2027. Una Argentina (una vez más) más barata y con escaso crecimiento económico sería el escenario a considerar en nuestro país.
De los numerosos canales de contagio, el de turismo y compras sería el más intenso. El turismo receptivo desde Argentina, que todavía está muy lejos de los máximos de 2017 (la pasada temporada registró un gasto de turistas argentinos 38% inferior, a precios constantes, a la de entonces) se volvería a resentir y esto “pegaría” en nuestro sector de comercio, restaurantes y hoteles, intensivo en trabajo y en impuestos.
Eso, porque el tipo de cambio real (TCR) bilateral profundizaría su reciente caída. Obsérvese que el índice del TCR (considerando el dólar libre, antes blue) pasó de 41 en noviembre de 2023 a 100 en mayo y a 85 en setiembre (con base 100 en el promedio del siglo).
Menos consumo en Uruguay por desvío hacia Argentina, menos recaudación de IVA y otros tributos. Veamos lo sucedido antes y después de que asumiera Milei. Mientras que en el período de seis trimestres desde el último de 2022 hasta el primero de 2024, la recaudación del IVA cayó 1,0% real interanual, en el lapso de cinco trimestres desde el segundo de 2024 hasta el segundo de 2025, creció 5,6% real interanual. Muchos uruguayos y argentinos volvieron a gastar, a pagar impuestos y a remunerar trabajo en Uruguay.
Otra consecuencia del posible escenario venidero consiste en la “importación” de deflación en términos de dólares. Al ir a comprar del otro lado de los ríos, se enfría el consumo de este lado y los precios acá tienden a “respetar” los de allá. Esto podría coadyubar a una mayor desaceleración de los precios en nuestro país, lo que debería acelerar la caída de la tasa de política monetaria.
En definitiva, si el gobierno argentino aprovecha el salvataje de Trump para rectificar su gestión política y ajustar su política económica, irá a un dólar más alto después de octubre. Y si no lo aprovecha, más tarde o más temprano pasarán por episodios como los vividos a mediados de setiembre. En ambos escenarios, en mayor o menor medida, Uruguay recibirá una vez más el impacto desde su vecino en materia de actividad económica, ingresos fiscales, empleo y precios.
Escenarios de esa naturaleza, aun siendo menos virulentos que el vivido hasta 2023, afectarían al programa que está diseñado en el Presupuesto, por lo que el MEF debería prepararse para tal eventualidad.
—
Los comentarios, opiniones y análisis de Javier de Haedo se pueden leer en Economía para todos
Análisis de Salvador Di Stefano: Este apoyo de Estados Unidos es el comienzo de un programa económico que tendrá que buscar más inversiones.
Salvador Di Stefano | Buenos Aires, Argentina | Todo El Campo | Argentina logro asistencia financiera internacional para renovar el stock de deuda, eso hará que baje el riesgo país, la mejora llegara a todos los ciudadanos, con más empleo, mejores salarios y financiamiento a tasas bajas.
La asistencia financiera de Estados Unidos no es un rescate a la economía argentina, es la consecuencia de un plan económico con disciplina fiscal y monetaria, que no violo derechos de propiedad durante su mandato, y que trabaja en una apertura económica que posibilite la llegada de inversión extranjera directa.
El swap que se concretaría con el tesoro americano posibilitaría renovar el stock de deuda del gobierno, postergando plazos y logrando tasas de interés más bajas que las que se pagarían actualmente en plaza, pero debemos resaltar que la tasa que pagaríamos sería más elevada que la pagada en la actualidad. Los bonos soberanos vienen de sucesivas refinanciaciones de deudas compulsivas, con tasas extremadamente bajas. Poder acceder al mercado voluntario de deuda implicará pagar tasas más altas, por ende, la tesorería se verá obligada a tener un mayor superávit fiscal primario.
Este apoyo de Estados Unidos es el comienzo de un programa económico que tendrá que buscar más inversiones, para que la economía crezca, aumente la base imponible de los tributos, crezcan los ingresos del Estado para poder financiar los pagos de intereses, bajar tributos, aumentar la inversión pública y mejorar los gastos sociales.
Para dinamizar las inversiones, también es necesario que se lleven adelante las reformas impositivas, laborales y previsionales, que posibiliten más inversiones y mejoren los planes de negocios del sector privado.
MEJORA DE PROCESOS.
La llegada de una garantía para los pagos de deuda futuro traerá aparejado una fuerte baja del riesgo país, esto impactara en la tasa de descuento de los flujos de fondos futuros de las compañías, lo que implicara que las empresas crecerán en su capitalización. Esto le permitirá acceder a un mayor volumen de crédito a menor tasa, lo que reactivará los planes de inversión, generando más empleo y mejores salarios.
En este contexto vamos a un escenario de fuerte suba de los bonos soberanos, que, en condiciones normales de presión y temperatura, deberían cotizar con un riesgo país de 550 puntos como supimos tener en enero del año 2025, o valores inferiores.
La tasa de retorno de los bonos de tesorería americano está en un escenario bajista, la reserva federal podría bajar la tasa de corto plazo a niveles del 3,0% anual durante el año 2026, con lo cual no sería descabellado que los bonos de tesorería americano muestran un rendimiento en torno del 3,5% anual a mediano plazo. Esto implica que la deuda argentina debería rendir el 9,0% anual aproximadamente.
El bono AL35 cerro en el mercado en U$S 59,70 y su tasa interna de retorno es del 14,3% anual, si este bono pasaría a rendir el 9,0% anual, debería valer en el mercado U$S 79,0, esto implica que, bajo los supuestos expresados, este bono tiene una perspectiva de utilidades del 32,3% en dólares. Debemos agregar que este bono paga renta en enero y julio equivalente a U$S 2,06 por semestre, lo que hace más atractiva la inversión.
CONCLUSIONES.
El mercado de capitales argentino buscara un nuevo punto de equilibrio para sus bonos en dólares, pesos y acciones, lo que dejara enormes utilidades para los inversores.
No es magia, ni rescate, a las condiciones naturales de superávit fiscal y ordenamiento financiero que tiene el país, más pago de la deuda pública y sin violar ningún derecho de propiedad, se suma el respaldo financiero para renovar el stock de capital de la deuda pública privada, que es de solo U$S 160.000 millones, representando el 23% del PBI, una ratio muy bajo cuando se lo compara con otros países.
Se abre una nueva etapa para el país, la baja del riesgo país posibilitará al estado argentino a renovar el capital de la deuda pública, con lo cual podrá utilizar sus excedentes para incrementar las reservas y fortalecer el peso. Esto le traerá como beneficio a las empresas privadas, el acceso al crédito internacional a menor tasa de interés. Todo esto se reflejará en el mercado interno con una moneda más estable, inflación rumbo a un digito anual, considerable caída de la tasa de interés, mejor financiamiento para las pymes, y una tasa muy baja para financiar créditos hipotecarios, prendarios y personales que mejoren la calidad de vida de las familias argentinas.
Este círculo virtuoso que está naciendo nos debería devolver más empleo y mejores salarios, con lo cual, daría la impresión de que lo más duro del ajuste paso, y que, a partir de ahora, se sientan las bases para que el país crezca, y la vida de los argentinos sea menos cuesta arriba como sucedió desde el año 2011 a la fecha, en la que el país no creció.
EL AUTOR. Salvador Di Stefano es analista de negocios, sus comentarios se pueden encontrar en diversos medios de comunicación a través de artículos que él mismo escribe y firma, o en entrevistas en radio, televisión o prensa. El artículo que antecede también fue publicado en IProfesional.
La plata ha demostrado su fortaleza, con la onza a US$ 48; mientras que el oro ha tocado máximos históricos, se espera que en 2026 supere aún más su techo.
Hébert Dell’Onte Larrosa | Montevideo | Todo El Campo | El precio de la plata y el oro se han disparado de forma llamativa, pero los expertos tienen la explicación de lo que está sucediendo.
La plata ha demostrado su fortaleza, con la onza a US$ 48; mientras que el oro ha tocado máximos históricos, superando los US$ 4.000 por onza, y se espera que en 2026 supere aún más ese techo.
EL ORO.
La suba del oro se explica por ser un metal que siempre opera como refugio seguro en tiempos de incertidumbre, que ahora está causada por varios hechos simultáneos que ponen nerviosos a los mercados: el cierre del gobierno de Donald Trump, las expectativas de recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal, la debilidad del dólar frente a otras monedas, compras masivas de bancos centrales, y aumento en la demanda de fondos en bolsa (ETFs) respaldados por oro.
Además, el Banco Popular de China volvió a comprar oro en setiembre por un décimo mes consecutivo, incrementado sus reservas, lo que opera impulsando el valor internacional.
Bart Melek. Jefe de estrategia de materias primas de TD Securities (banco de inversión del grupo Toronto-Dominion Bank -TD Bank Group), estimó, en declaraciones a canal CNBC, que en el primer semestre de 2026 el dólar podría llegar a los US$ 4.400.
Goldman Sachs, uno de los más importantes grupos financieros del mundo, fue más allá en sus cálculos, considerando que en el cierre de 2026 la onza cotizará a US$ 4.900.
Cabe señalar que la plata también es un refugio financiero, por lo que su incremento se explica, básicamente, por las mismas razones.
DATOS SOBRE EL ORO.
Precio actual del oro en dólares: Onza troy, US$ 4.025; el gramo de oro 24K, alrededor de los US$ 129,30; y gramo de oro 18K, en los US$ 97,07.
En lo que va del año, el metal ha experimentado una suba del 51%, superando algunos índices bursátiles.
¿CÓMO AFECTA A LA INVERSIÓN AGRÍCOLA?
Qué tiene que ver el oro con la inversión en el agro, es algo que depende de los contextos macroeconómicos de cada país, pero al ser el oro un refugio, el capital se traslada desde las inversiones de producción como la agricultura (entre otras) para protegerse en el oro. El resultado es un menor flujo inversor.
Por otra parte, influye en una mayor debilidad de las monedas locales. Si eso ocurriera tendería a un dólar más alto, encareciendo insumos, maquinaria, tecnología y todo lo que se importe y se pague en dólares.
Por lo tanto, el fortalecimiento del oro no afecta de forma directa la producción en sí, pero condiciona pudiendo mover los valores de equilibrio, e inciden en el entorno financiero y macroeconómico que en definitiva son factores que determinan si se invierte o no, y qué tipo de inversión se realizaría en el sector agrícola.
Canal de impacto
Efecto principal
Resultado probable
Suba del oro = mayor incertidumbre global
Menor llegada de capitales
↓ Inversión extranjera agrícola
Dólar fuerte, peso débil
Mejora exportadores, encarece insumos
Mixto (↑ para exportadores, ↓ para otros)
Tasas de interés altas
Crédito más caro
↓ Inversión interna
Inflación internacional
Mayor costo de importados
↓ Margen agrícola
Búsqueda de refugio financiero
Mayor dolarización o compra de oro
Menor reinversión en activos productivos
Cuadro elaborado con IA en base a datos aportados.
LA PLATA EN SU MAYOR SUBA EN CASI 50 AÑOS.
La plata tuvo su mayor suba en 45 años, cotizando la onza a US$ 48 y recordando los techos alcanzados en 1980 y 2011.
Informes internacionales sobre 2025 muestran que entre enero y marzo tuvo precios relativamente contenidos con oscilaciones diarias pero una ligera subida en promedio durante el trimestre.
En el segundo trimestre, abril a junio, hubo un a consolidación y aumento gradual impulsado por demanda de inversión y signos de déficit en oferta física global.
De julio a setiembre creció la volatilidad, con episodios de toma y búsqueda de refugio que alternaron subidas y correcciones.
El comportamiento en lo que de octubre se muestra con un notable repunte y revisiones al alza en previsiones por parte de bancos, es el caso de HSBC elevó su previsión promedio para 2025, por lo que la expectativa para fines de 2025 es de precios más fuertes.
“La gente hoy se está quedando sin trabajo”, reconoció la jerarca, y planteó que el gobierno debería “gestionar la realidad” sin prescindir de una visión a largo plazo.
Montevideo | Todo El Campo | La ministra de Industria, Energía y Minería, Fernanda Cardona, expresó su preocupación porque “siguen cerrando fábricas”, e informó que está trabajando en la conformación de “estrategia de industria” de alcance nacional para revertir las pérdidas de puestos de trabajo.
“La gente hoy se está quedando sin trabajo”, reconoció, y planteó que el gobierno debería “gestionar la realidad” sin prescindir de una visión a largo plazo, informó este lunes Telemundo (Canal 12).
La “desindustrialización” causa desocupación, reafirmó.
Como respuesta, el gobierno traba en un “documento de política nacional en industria” para desarrollar “acciones concretas”.
“Nos pusimos como eje tener un documento de política nacional en industria, energía y telecomunicaciones: este quinquenio va a terminar con un documento de política nacional. Tiene un diagnóstico y una reflexión de mediano y largo plazo sobre todo en industria, que tenemos desde hace tantos años desindustrialización, estamos complicados con el tema de que realmente Uruguay en eso no tenía una postura establecida, y lo estamos viendo también en una realidad que se nos siguen cerrando fábricas, se nos siguen cerrando determinadas industrias, estamos con problemas coyunturales y estructurales en industrias estratégicas para Uruguay”, expresó la ministra en declaraciones al medio citado.
En marzo, “antes de asumir, nos pasó con el cierre de tres industrias complicadas”, recordó.
UN PROBLEMA DE TODOS LOS PAÍSES, SIN IMPORTAR QUIEN GOBIERNO.
“También tenemos que darnos el tiempo de una reflexión sobre todo en industria, que tiene que ver con todos los países desarrollados aunque uno mire de qué partido político es o qué visión ideológica es, no tiene nada que ver si son izquierda o de derecha, tenemos mil ejemplos donde los países desarrollados han tenido una estrategia de industria. Lo que tiene que hacer Uruguay es tener su propia estrategia de industria: estar escuchando al mundo, saber nuestra realidad y accionar en base a eso”, reflexionó.
Para la elaboración del documento, Cardona ha mantenido 25 reuniones en relación al tema, son encuentros para “escuchar a la gente”, de donde “van a surgir acciones concretas”.
