El ministro Oddone dijo que la casa está en orden. El Ec. Ramallo, asesor económico de la Federación Rural, cuestionó el tenor del mensaje oficial.
Montevideo | Todo El Campo | El ministro de Economía y Finanzas (MEF), Gabriel Oddone, encabezó la conferencia de prensa de este viernes 27, en la que rindió cuentas de los resultados fiscales del año 2025 e informó sobre el cumplimiento de las metas fiscales. “La casa está en orden”, aseguró.
En 2025 se cumplió con la meta del resultado fiscal estructural (RFE), situada en -3,9% del producto interno bruto, y se produjo una mejora respecto a 2024 (-4%). Según Oddone, el RFE es “el mejor reflejo de la posición fiscal de la economía”.
También se cumplió con el endeudamiento neto, y se logró sin recurrir a las cláusulas de salvaguarda. El endeudamiento de 2025 se ubicó en US$ 3.079 millones, por debajo del límite legal establecido en US$ 3.450 millones.
La deuda neta del gobierno bajó respecto a los registros de 2024 (de 58,0% a 56,5% del PIB), y se consolida por debajo del ancla de mediano plazo, informó Oddone.
El subsecretario, Martín Vallcorba, valoró las metas fiscales definidas en el presupuesto del período 2026-2029, establecidas en -4% del PIB para 2026, -3,5% para 2027, -3% en 2028 y -2,6% para 2029.
Se prevé un crecimiento de 2,2% para 2026, lo cual es menor que la previsión indicada en el presupuesto. Ese menor crecimiento se explica por factores transitorios, uno de ellos, la boya petrolera que implicó una pausa en la refinería de Ancap que no estaba prevista.
“A partir de agosto de 2025, la economía uruguaya empezó un proceso de moderada recuperación en su nivel de actividad económica, que creemos que se va a consolidar en los próximos meses”, señaló.
Mencionó, por ejemplo, la cantidad de cotizantes al Banco de Previsión Social que se incrementó 1,3% a enero de 2026, respecto a enero de 2025.
UNA ESTABILIDAD QUE NO ES TAL.
Al comentar los indicadores aportados, el ministro Oddone aseguró que “la casa está en orden”.
El Ec. Milton Ramallo, asesor económico de la Federación Rural, cuestionó el tenor del mensaje del Poder Ejecutivo a través del Ministerio de Economía.
A los datos aportados por Oddone y Vallcorba los contrastó con otros indicadores económicos. “El déficit fiscal estructural es del entorno al -3,9% del PIB, un nivel comparable al observado en la pandemia. Si a esto le sumamos el costo cuasi-fiscal del Banco Central del Uruguay, cercano al -1% del PIB, el resultado consolidado se aproxima al -5% del PIB en 2025.
Como “uno de los principales problemas estructurales” que tiene Uruguay, Ramallo apuntó al “bajo nivel de inversión”, porque “Uruguay invierte alrededor del 16% del PIB, una de las tasas más bajas de la región, cuando diversos análisis señalan que sería necesario alcanzar al menos el 20% del PIB para sostener un crecimiento más dinámico y duradero”.
El cierre de empresas que generaban empleos calificados y salarios altos es otra arista de la realidad, y “puede deteriorar la calidad del empleo y la masa salarial el próximo año”, advirtió.
No es que la casa esté en orden, como asegura el ministro Oddone.
El asesor de la Federación Rural explica que el uso de esa metáfora “sugiere estabilidad, pero las cuentas públicas y las señales de la economía plantean interrogantes sobre la solidez de ese orden y su sostenibilidad en el tiempo”, concluyó.
El asesor de la Federación Rural también cuestionó que en Uruguay se paralice la producción para discutir algún tipo de problemática. Eso no puede pasar, como está pasando con el puerto y Conaprole.
Montevideo | Todo El Campo | El Ec. Milton Ramallo fue entrevistado en el programa Diario Rural (CX 4 Rural) sobre la competitividad de Uruguay el valor del dólar, además de comentar su participación en el Parlamento ante la comisión que analiza el acuerdo del Mercosur con la Unión Europea (UE).
Posteriormente, en sus redes sociales Ramallo escribió un resumen de los conceptos abordados en la entrevista donde sostuvo que “del análisis de la competitividad y los costos en la ganadería uruguaya” surge “una situación compleja donde, a pesar de los precios favorables, la rentabilidad se ve seriamente presionada por una estructura de costos interna al alza y desafíos macroeconómicos”.
Señaló que hay una “pérdida de referencia de los precios históricos”, porque “precios que anteriormente se consideraban excelentes y marcaban una diferencia (como los US$ 4,80 en cuarta balanza), hoy son simplemente el nivel necesario para equilibrar los costos de producción”. Esos costos de producción están descontrolados, subrayó. “Se han ido de control”, para utilizar su expresión.
Advirtió que “en Uruguay la corrección de los costos no suele ser gradual ni controlada, sino que ocurre de forma abrupta, generalmente impulsada por crisis sectoriales o problemas internos”.
En ese escenario, Uruguay tiene “necesidad de inversión” y explicó la desventaja que tenemos frente a competidores: “Al comparar a Uruguay con sus principales competidores (Australia y Nueva Zelanda) en un horizonte de 5 años, se observa una brecha significativa. Mientras que el tipo de cambio en Uruguay perdió un 9%, en Nueva Zelanda ganó un 20% y en Australia un 10%”.
Ahora bien, como ambos países tienen inflaciones estables del entorno del 2-3%, “esa diferencia de valores en los mercados donde todos compiten por el mismo precio debe ser absorbida íntegramente por Uruguay”.
POLÍTICA CAMBIARIA DE URUGUAY.
Sobre el tipo de cambio en Uruguay comentó que en el Banco Central como en el Ministerio de Economía están cómodos con el nivel actual del dólar (en el entorno de los 39 pesos), pero el crecimiento de los costos internos supera por mucho al aumento del tipo de cambio, lo que obliga al productor a cubrir esa diferencia con su bolsillo”.
ACUERDO CON LA UNIÓN EUROPEA.
Ramallo señaló que al dejar ingresas productos lácteos a nuestro país, “Uruguay debe replantear el funcionamiento de nuestra matriz productiva, y no podemos cortar la producción de la forma en que se está haciendo ahora y en forma indiscriminada”.
Si hay algún tipo de diferencias, la discusión se hace de otra forma, no paralizando la producción porque los mercados no admiten cortes de abastecimientos como ocurre actualmente en el puerto de Montevideo y en Conaprole”.
ENTREVISTA COMPLETA.
Producción periodística: Horacio Jaume y Estela Apollonio (Diario Rural, CX4 Rural).
“No era más que un capricho del Banco Central mantener artificialmente la divisa en valores ridículamente bajos”.
El asesor de la Federación Rural en temas económicos, el Ec. Milton Ramallo, sostuvo que lo que las gremiales están pidiendo de hace tiempo y que las autoridades decían que no se podía, acabó haciéndose con resultados alentadores: “En apenas tres días, el dólar subió un peso y medio”.
Las medidas que el Banco Central del Uruguay (BCU) tomó el lunes 26 (reducir la Tasa de Política Monetaria en 100 puntos básicos, hasta 6,5%) y los anuncios realizados el martes 27 por el ministro de Economía, Gabriel Oddone, no cayeron en saco roto y el mercado cambiario reaccionó.
Ramallo escribió en X (@mltn1980): “Todo parece indicar que el eterno planteo de las gremiales agropecuarias, respecto a que desde Uruguay algo se podía hacer, tenía fundamento”, y mostró un resultado positivo: “En apenas tres días, el dólar subió un peso y medio”.
Esa recuperación del peso se generó cuando “la debilidad del dólar a nivel internacional sigue siendo la misma”, lo cual “refleja que no era más que un capricho del Banco Central mantener artificialmente la divisa en valores ridículamente bajos”.
VENCIMIENTOS DE LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA.
“Están los vencimientos de Letras de Regulación Monetaria del Banco Central, que son clave para que esta situación se consolide”, continuó el economista
El lunes 26de enero “vencieron unos US$ 180 millones que, al parecer, no fueron retenidos por el Banco Central y se dejaron circular en la economía”.
La semana que viene será el próximo vencimiento “con montos en torno a los US$ 500 millones. Cabe recordar que gran parte de estas emisiones son de hace un año, con tasas cercanas al 9%, lo que implica una rentabilidad excelente: en aquel momento ingresaron al mercado con un tipo de cambio cercano a $ 43 y hoy salen de la posición con un 9% de interés en pesos para luego tomar dólares a $ 39. Demasiado rentable”.
Es el escenario para que sea “posible” alcanzar “un equilibrio por encima de $ 40 y no en $ 37 como nos quisieron hacer creer que era el equilibrio mundial”, concluyó.
¿Hasta dónde Uruguay puede soportar un dólar bajo?, el Ec. Ramallo se refiere al valor de dólar y la pesificación que busca el BCU.
Montevideo | Todo El Campo | El valor de dólar en Uruguay es tema de observación permanente con algunos sacudones como la intensión del Banco Central del Uruguay (BCU) de dolarizar la economía lo que implica un mayor fortalecimiento del peso. Sobre esos temas fue entrevistado el Ec. Milton Ramallo de la Federación Rural en el programa Diario Rural (CX4 Rural).
Cuando se miran los números en términos nominales, en valor bruto, con la carne a US$ 5, todos dicen que han sido buenos precios y que el negocio da buena rentabilidad, pero cuando se entra al detalle y con los números ajustados al tipo de cambio y por la inflación, resulta que “los números no son tan así”, advirtió.
“Cuando evaluamos la evolución de los precios de los últimos años en la relación de precio y el producto que necesito para continuar con el negocio, cada vez se precisa más kilos de producto. Ya no estoy en la misma relación de hace 2 o 3 años”, aseguró.
“VAMOS A NECESITAR QUE EL DÓLAR ESTÉ A $ 43”.
Ramallo agregó que “el productor rural debe entender que hay dos situaciones: una cosa es el funcionamiento de la empresa, con la relación precio/costo, donde se debe poner cada vez más para seguir funcionando”; y otra cosa es “el poder adquisitivo”.
Los US$ 100 que se usaba en 2019 antes de la pandemia, hoy se necesitan US$ 130; y si el ingreso es de US$ 1.000, hoy se puede comprar el 70% de lo que compraba en aquel momento -explicó- “Eso es porque el poder adquisitivo del productor rural se ha deteriorado ampliamente”, lo que “se compensa con la suba de precios, pero si los precios bajan, los costos se mantienen”.
En ese sentido, 2026 “va a ser un año bisagra, con precios que se van a corregir a un punto medio (…). Va a ser un año complicado y ningún costo va a corregir a la baja, y el tipo de cambio no sabemos pero todos hablan que se mantendrá igual”.
“Ya estamos con necesidad de dólares muchos más altos y no vamos a poder corregir nunca el desfasaje de los últimos años. Lo que podemos aspirar ahora es al tipo de cambio, que no desequilibre las cuentas, lo que sería de $ 43. Si la carne baja de los US$ 5 en que está ahora, se va a necesitar que el dólar esté a $ 43, sino empezamos a quedar afuera del mercado y necesitamos trabajar más para hacer lo mismo”, apuntó el economista.
Si la carne baja de los US$ 5, con el dólar a $ 39, “se van a generar problemas, se va a necesitar reponer más capital de trabajo para hacer lo mismo”, señaló.
Sobre el poder adquisitivo comentó que “está diezmado y no va a ser posible volver a los valores de antes”.
DESDOLARIZAR LA ECONOMÍA.
Sobre la propuesta de desdolarizar la economía de la cual ha hablado el presidente del Banco Central (BCU), Guillermo Tolosa, el Ec. Ramallo dijo que “el objetivo del Banco era llevar la inflación a 4,5% y todos estábamos alineados con eso, y al llegar a ese punto se terminaba el tema de castigar al dólar para que empiece a funcionar como corresponde. Al parecer ese objetivo cambió y ahora hablamos de una pesificación”.
El país no se puede “pesificar a la fuerza”, o sea “pagar tasas de interés para que a la gente le guste el peso y abandona el dólar. El último dato de depósitos y créditos indica que la sociedad no está incorporando el peso como su moneda corriente. Los ahorros se mantienen en dólares por diferentes razones y los créditos también”.
“El problema es que para pesificar se necesita tener una economía sólida, tener el gasto estatal controlado y un Estado más chico. El tamaño del Estado y de intervención de nuestra economía no va a permitir pesificar porque a la misma sociedad no le es posible incorporar esa moneda en esas condiciones, donde vemos que tenemos problemas varios y que no podemos controlar el gasto, incluso la ley de presupuesto lo expande”.
“Intentar incorporar la moneda del país donde no se puede controlar su propio gasto, ya da la pauta que no es confiable jugarse a poner todos sus ahorros e ingresos en una moneda que no para de gastar. Eso condiciona, y la gente se va al dólar, es lo que estamos viendo”, con un BCU “que empuja, pero su compañero principal que es el Estado no lo apoya en la gestión de fortalecer el peso. El que paga es el sector productivo, es lo que estamos viendo y es la consecuencia clara”.
ENTREVISTA COMPLETA.
Entrevista realizada por Estela Apollonio (CX 4 Rural).
“Es evidente que algo estamos haciendo mal”, posteó el Ec. Milton Ramallo en sus redes sociales.
Montevideo | Todo El Campo | El Ec. Milton Ramallo, asesor de la Federación Rural escribió en sus redes sociales que el prestigioso semanario económico inglés The Economist utiliza un indicador estandarizado a nivel global para estimar si una moneda está sobrevaluada o subvaluada en relación al dólar estadounidense.
Ese indicador es Big Mac, y a través de él, con una comparación simple pero efectiva, se busca captar desequilibrios en el poder adquisitivo entre países.
Según el informe de enero de 2025, el peso uruguayo estaría sobrevaluado en un 20%, escribió Ramallo. Agregó que en ese momento, el valor del dólar en Uruguay era de $ 43,27, pero según el índice, debería valer $ 51,64 para reflejar su justo valor.
Eso coincide con lo que publicó recientemente la Federación Rural, en el mes de junio, donde se indicó que el atraso del dólar desde comienzo de 2022 y que el valor de equilibrio estimado está en los $ 54 por dólar.
Por tanto, Uruguay está en una situación en la que los “exportadores pierden competitividad (reciben menos pesos por cada dólar exportado)”; el “sector agropecuario y otras industrias transables se ven perjudicadas”; y las “importaciones se abaratan, incentivando el consumo externo y afectando a la producción nacional”.
Además -continúa el economista, asesor de la Federación Rural-, “el informe destaca que Uruguay se posiciona como el tercer país con la moneda más sobrevaluada a nivel mundial”, situación que “no solo afecta gravemente la competitividad de nuestro sector agropecuario, sino que también evidencia un desequilibrio que no puede sostenerse en el tiempo sin consecuencias económicas relevantes”.
“Es evidente que algo estamos haciendo mal”, subrayó en su posteo en X; y agregó: “Mantener una moneda artificialmente apreciada genera distorsiones profundas en la estructura productiva”. Por lo tanto, “es momento de repensar seriamente la estrategia cambiaria y su impacto sobre la economía”.
Al respecto, la Federación Rural comentó: “Mientras el peso se mantiene artificialmente caro, el agro paga la cuenta y la competitividad del país se evapora”.
