21 de Agosto de 2018
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Economía 02 de Abril de 2018

El dólar no se afianza y la región no presenta un crecimiento consolidado

En la reunión del Servicio de Análisis y Pronóstico Económicos de CPA Ferrere el economista Gabriel Oddone (foto) se refirió a la situación de la competitividad y los equilibrios macroeconómicos de Uruguay en un contexto internacional más volátil.

Economía 02 de Abril de 2018

El dólar no se afianza y la región no presenta un crecimiento consolidado

En la reunión del Servicio de Análisis y Pronóstico Económicos de CPA Ferrere el economista Gabriel Oddone (foto) se refirió a la situación de la competitividad y los equilibrios macroeconómicos de Uruguay en un contexto internacional más volátil.

Montevideo – TodoElCampo – El economista Gabriel Oddone de CPA Ferrere dijo que a pesar a los aumentos de las tasas de interés que anticipó la FED, el dólar no se ha consolidado. En cuanto a las perspectivas de crecimiento de Argentina y Brasil, el primero realizó ajustes a la baja y el segundo al alza.

En la reunión del Servicio de Análisis y Pronóstico Económicos que la consultora CPA Ferrere realiza de forma trimestral, el economista Gabriel Oddone se refirió a la situación de la competitividad y los equilibrios macroeconómicos de Uruguay en un contexto internacional más volátil.

Respecto a la evolución del escenario externo Oddone remarcó que la corrección financiera que tuvo lugar en febrero constituye una primera señal de alerta sobre un eventual cambio de ciclo financiero global.

Agregó que pese a los tres aumentos de tasas de interés anticipados por la FED y por el mercado para el 2018, el fortalecimiento del dólar no ha logrado consolidarse; en este sentido, cabe destacar que el cambio de perspectivas sobre las tasas de interés amenaza las condiciones de financiamiento para la región, expresa el boletín de CPA Ferrere.

En cuanto a los países vecinos, Brasil y Argentina, el economista apuntó que si bien se mantiene un escenario de rebote con vulnerabilidad fiscal, se introdujeron innovaciones en cuanto a la evolución de las expectativas de crecimiento.

CREIMIENTO DE URUGUAY Y PERSPECTIVAS DE BRASIL Y ARGENTINA.

Efectivamente, las perspectivas de crecimiento en los países vecinos se divorciaron en los últimos meses. Por un lado, en Brasil las proyecciones de crecimiento para 2018 y 2019 se han corregido al alza en los últimos meses. Por el otro, en el caso de Argentina los ajustes han sido a la baja recogiendo los cambios en el escenario internacional y las innovaciones de política económica que tuvieron lugar en diciembre.

Para Uruguay persiste el dinamismo, pero Oddone remarcó que el empleo y la inversión continúan siendo las principales fragilidades del desempeño económico.

El analista destacó las medidas anunciadas por el gobierno para revertir la situación y analizó su potencial impacto. En particular, en referencia a los cambios en el régimen de promoción de inversiones, señaló que si bien van en el buen sentido, podrían no ser suficientes para revertir la caída de la inversión por sí solas.

La rentabilidad reducida, la fragilidad financiera y el aumento de la capacidad ociosa son factores que conspiran en detrimento de la reactivación.

En lo fiscal resaltó que el resultado fiscal ha mejorado recientemente, pero la meta fiscal para el año pasado prevista en la Rendición de Cuentas 2016  fue incumplida.

En este contexto, y con la última Rendición de Cuentas por delante, la probabilidad de cumplir las metas 2018-2019 es reducida, y se intentará evitar un deterioro adicional sobre los resultados actuales.

En materia inflacionaria, si bien el índice se posicionó levemente por encima del rango meta en febrero el economista atribuyó esto a la evolución de los precios volátiles, en tanto el componente tendencial de la inflación ha tendido a moderarse en los últimos meses.

Asimismo, señaló que la moderación inflacionaria del último período se puede atribuir en parte a la apreciación cambiaria y a las pautas salariales nominales y descendentes, que contribuyeron a descomprimir el componente transable y no transable de la inflación, respectivamente. Hacia adelante, si bien el escenario central indica que la inflación se consolidaría por encima del techo del rango meta, debe notarse que esta evolución se encuentra condicionada a las resoluciones de los Consejos de Salariosy a la evolución del tipo de cambio. Sobre este último punto, en un escenario alternativo en el cual el peso no se deprecia, la inflación se ubicaría dentro del rango.

URUGUÁY ESTÁ CARO EN DÓLARES.

Finalmente, con respecto al debate de la competitividad, Oddone afirmó que Uruguay está “caro en dólares” con respecto a todos sus socios comerciales relevantes.

En este sentido, cabe destacar que el superávit externo está apuntalado por factores transitorios (que podrían disiparse rápidamente) y por el “efecto trading” (producto del cambio en el criterio de medición que incorpora operaciones de trading en la nueva Balanza de Pagos, siguiendo los manuales internacionales).

CONCLUSIÓN. Para Oddone, si bien el escenario es similar al del último año, se incorpora la vulnerabilidad de Argentina, que, en un escenario internacional incierto y con deterioro en sus fundamentos, está en una situación más delicada que hace algunos meses.

Además, la depreciación reciente en Argentina es una amenaza para el país en tanto Uruguay sigue “caro en dólares” y está en un “equilibrio malo”, con baja inversión, poco empleo y asimetrías sectoriales.

Ese es un escenario que se extendería durante los próximos meses, al tiempo que la política económica se concentrará en evitar un mayor deterioro fiscal y continuará arbitrando el dilema entre inflación y competitividad.

N. de R. Gabriel Oddone es doctor en Historia Económica por la Universidad de Barcelona y economista por la Universidad de la República (Uruguay), además de socio de CPA Ferrere.

(Con datos de CPA Ferrere. Foto de Crónicas).

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